Colaterales agrícolas : los warrants como instrumento para la financiación con garantías sobre propia producción

Abstract

En este trabajo se interrelacionan analizan las alternativas existentes en el mercado comercial, spot, con el mercado financiero de futuros y opciones y la posibilidad del endeudamiento con garantías reales, Warrants. Todo ello bajo el régimen de interés continuo y la comparación de valores. en dos momentos diferentes del tiempo, según el modo desarrollado por Irwing Fisher conocido como "Efecto Fisher". Se inicia con el marco teórico: características del sector, del mercado de productos agrícolas spot y futuros y opciones. Luego conceptos de análisis del valor del dinero en el tiempo, del efecto Fisher y de la operatoria de Warrants para finalizar con el planteo y desarrollo de un caso particular. Todo dentro del marco operacional que el actual ordenamiento comercial y financiero, en general, y del sector agrícola en particular, ofrece al productor agropecuario - utilizando las herramientas de resguardo de precios y reducción de costos financieros - para que pueda tratar de realizar de su producción en el momento de mejores precios. Como premisa de desarrollo se ha considerado que el productor necesita - para financiar sus gastos y demás erogaciones - el dinero que obtendría al vender su producción al momento de su cosecha pero, teniendo una visión alcista del mercado, decide retener la producción y por lo tanto , endeudarse. Todo sucede en un marco de riesgo pues el productor no tiene incidencia alguna en la determinación de la cuantia de las variables financieras y comerciales - costos operativos, tasa de interés y precios - ni en sus variaciones relativas sino que, en todos los casos, debe tomarlas del mercado. Pero al existir un mercado de futuros y opciones si conoce el precio, que al momento de su decisión, tiene su producción en el futuro. De esta manera, y hasta aquí, es posible que pueda tomar una conducta tendiente a neutralizar el riesgo precios. Hasta aquí incurre en dos tipos de costos: I) erogables: el interés que paga por su endeudamiento más los gastos propios de operar enel mercado financiero agrario de futuros y opciones y II) por otra un costo de oportunidad; el cual está dado por la pérdida de ganancia que hubiere realizado su producción. Pero, por otra parte, el mercado fiananciero ofrece la posibilidad de operar con su propia producción en el marco de la ley de Warrants. Obviamente que incurrirá en un nuevo costo erogable: la operatoria del Warrant. Al ser posible constituir un Warrant sobre bienes de su propia producción puede ofrecer la misma en garantía y así, al correlacionarse en forma directa "riesgo y "costo", al reducir el riesgo podrá reducir la cuantía de la tasa de interés. Cabe destacar que en la República Argentina la operatoria bajo la forma de Warrants data del año 1878, la Ley que lo ordena lleva el lnúmero 928; luego fue modificada por la Ley 9.643, sancionada el 30 de setiembre, promulgada el 15 de octubre y publicada en el Boletín Oficial el 20 de noviembre de 1914.

In this paper the existent alternatives in the commercial spot market with the financial market of futures and options, and the possibility of leverage with current collateral and warrants are analysed and related. All of this under the rules of continuing interest and the comparison of values in two different instants of time, according to the way developed by Irving Fisher, known as "Fisher effect". It starting with the theoretical frame: characteristics of the section, of the spot, future and option market of agrucultural products. Then concepts of: analysis of time money value; Fisher's effect and the operatory of warrants in order to finish wit the development of a particular case. Within the operational framework with the actual commercial an financial arranging, in general, and the agricultural sector in particular ; offers to the agricultural productor, - using the tools as a way of hedge the risk price and reduction financial cost- in order to try to realize his production on time at the best price. As an indication of development the agricultural productor needs are considered - to solve his expenditures and costs- the money that the productor obtain for selling his production at the miment of the harvest but having a bull vision of the market, he decides to retain the production, and as result, he gets debt. All this happens in a frame of risk, the agriculture productor do not have any incidence in the financial and commercial issues-nor operatives cost, interest and prices- or in his relative avariations but the market should take. But exists a future and options marketm if the price is known at the decision moment, he will have his production in the future. So for all the things mentioned above having a good decision to neutralize the risk prize. Until here it showx two types of cost 1) financial: the interest that he payys for take debt plus the cost in order to operate in the future market of commodities and 2) economic: on the other hand the opportunity cost for the lost benefit that he would have obtained for the holding, But on the other hand, the financial market offers the possibility of operating with its ow production under the law of warrants. Obviously that it will become in a new financial cost: the warrant operatory. By using a warrant over possession of his owns production it can offer the same warranty, and there will be a direct correlation between risk and cost; by reducing the risk it can reduce the quantity of interest rate. To point out, it can be said tht in Argentine the warrant operatory is used insce 1878, the law is number928, and its modification is by law 9643, on September 30 and promulgated on October 15, and published at the official bulletin on November 20, 1914.