Valoración contingente de la firma y escudos fiscales en diferentes sistemas tributarios

Abstract

Generalmente, los ahorros fiscales son determinados como una perpetuidad, mediante las expresiones de Modigliani & Miller o de Miller. Estas se basan en un sistema clásico de tributación, como el vigente en los Estados Unidos. Por ello, se propone un modelo de valuación que captura la naturaleza contingente del valor de la firma y los ahorros fiscales suponiendo escenarios de continuidad-liquidación, para diferentes sistemas tributarios. Seguidamente, con un caso base se comparan valor de empresa, ahorros fiscales y tributación en países de la OCDE y Latinoamérica. Luego, para un sistema integrado, es aplicado el modelo contingente sobre diferentes modelos de estimación de ahorros fiscales. Se concluye sobre la necesidad de ajustar los ahorros fiscales al sistema tributario vigente y el uso de modelos contingentes de valuación.